生活中存在许多公共事业例如公用卫生设施，福利机构等，往往其基础设施建设成本比较昂贵。即使捕获了很多价值，但实际很难获得回报，它们更多的用于规模价值存储而不是价值增长。
相反，在一些新的风口浪潮中，却可以用极低的成本获得较高的回报，比如区块链。以太坊智能合约的出现，让区块链发币的成本变的非常低。年末的ICO泡沫，20年的Defi热潮，在这个不断有新玩法的市场，只要市场热情足够，一个工程师，一份白皮书，就可以向市场拿到很多钱。但这些代币真正创造的价值却有限，因为其代币没有被赋于价值。
如何捕获代币价值，如何给代币定价，如何给区块链项目做估值一直是一个难题。区块链著名VCPlaceholder的合伙人发表了一个观点：他认为思考“价值”的一种方法是通过成本，从代币生产的成本出发，才可以找到合理的答案。
投资回报是成本、增长率和所有权的复合函数。如果仅仅按照：代币有足够的应用场景,代币就捕获了价值，所以代币的价值和价格应该很高，这个逻辑是不行的。
代币的核心价值在于生产成本和资本成本。
在大多数经济学教材中，我们都可以看到产量和价格的供需曲线，其中P代表价格，Q代表产量。而P*Q=总价值。供需曲线简单看就是价格越高，需求越小；价格越低，需求越大。市场上大部分发币的项目，都没有找到这种平衡，最后走向崩盘的结局。
从经济学的角度来看，“成本”包括各种形式的事物，例如资本成本，风险，竞争等。我们不能仅仅计算可见成本，还应该包括全部形式。比如，一家科技创业公司在财务报表上展示的毛利率有80%，但创业不是一条稳定的路，在高风险中获得高回报，实际他们的资本成本非常高。
捕获价值的角色
矿工
矿工通过代币获得经济收入。例如，比特币使用区块奖励和交易手续费通过其通缩模型促使BTC增值为使矿工获得回报；DeFi龙头项目MakerDAO向Dai用户收取费用放入资金池，池中的钱用于回购和烧毁MKR，为承担系统风险的持有者提供更高的回报和奖励；雷神Thor，作为沿用比特币经济模型的矿币，通过挖矿和燃烧的ODIN来赋能Thor，给矿工回报。
代币交易者代币短期投资者（交易者）为代币创造了流动性，因此矿工可以支付运营成本，短期交易是价值转移的直接形式。矿工在公开市场上出售代币以支付挖矿成本，然后进行复投，继续挖矿。交易者可以通过市场的自由交易获得自己想要的结果。代币投资者代币持有者（投资者）希望代币价值不断升值。这个群体主要是长期看好项目发展，从项目的技术，生态，经济模型等进行研究，跟踪进行判断。为什么数字*金的故事被越来越多的人提起并接受，是因为比特币的持有者希望BTC的稀缺性可以推动BTC需求的增长。这也重点反映出对于长期投资者而言，代币通缩模型（例如：比特币、雷神Thor）或许比其它基本面更值得他们看重。加密货币的价值正确完成价值分配的一个很好的例子就是雷神Thor，一种全新的货币实验，基于UTXO模型，POW共识机制。自雷神主网上线后，雷神技术团队已全部解散，网络的长期开发由社区自主完成。雷神矿工在考虑挖矿成本时，代币的价值基础在于生产成本和资本成本。当你投入U参与矿池的挖矿，产出了0.个Thor，所以rmb的Thor价格就是你的最低成本价。同时，我们还应该考虑，当投入U，去挖别的项目，它的预期回报率是多少。试想一下，当网络生态愈发强大后，会有越来越多的矿工加入网络。更多矿工的加入，预示着探矿成本的提高。从而推动公开市场中币价越来越高。雷神Thor矿工不同于其它项目矿工，他们不需要考虑矿机硬件迭代带来的损失和风险。即使网络有重大决策性变更，也是社区共识的结果。他们唯一考虑的成本就是自己需要投入多少资金购买算力，抢占网络多少百分比。从而能够获得比其它人更多的收益。
从长远来看，雷神Thor可能会扩展到存储数万亿美元的价值，但它的价值增长过程是平稳震荡的。近两年内，投资雷神算力挖矿都是最好的时机，长远看来，市场自然会将价值分配给承担成本和风险的人。潜伏小水滴